LTCM 联合创始人 Victor Haghani：风险本身永远是一项成本

Victor Haghani 从 LTCM 的失败出发，把投资拆成“买什么”和“买多少”两道独立问题：前者往往是零和竞争，后者却是每个人都能通过纪律改善的风险管理。他用偏置硬币、Crystal Ball 实验和 LLM 交易游戏说明，拥有信息优势并不等于能赚到钱，仓位过大足以把正优势变成破产。对个人投资者，他主张把风险视为一项内部费用，只承担有补偿的系统性风险，并把人力资本纳入总财富衡量；最终，任何资产配置技巧之前，都必须先储蓄、制定计划并有意识地管理终身可持续消费与给予。